美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日,美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地”。此次加息時(shí)點(diǎn)和加息規(guī)模均符合市場(chǎng)預(yù)期,貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)部分釋放,金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn),但連續(xù)加息預(yù)期下,資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)仍不可避免。不過,業(yè)內(nèi)人士表示,中國跨境資金流動(dòng)將保持穩(wěn)定,中國市場(chǎng)對(duì)外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主,更加主動(dòng)作為,降息降準(zhǔn)仍有空間。
美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)多次加息周期
美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月以來首次加息。為配合新的聯(lián)邦基金利率區(qū)間,美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)上調(diào)了其他多個(gè)政策利率:將存款準(zhǔn)備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級(jí)信貸利率分別上調(diào)至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。
此次加息幅度和時(shí)點(diǎn)均在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。引發(fā)市場(chǎng)更加廣泛關(guān)注的是,美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議后發(fā)表的聲明中對(duì)加息和縮表進(jìn)程進(jìn)行了新的闡述,明確未來將持續(xù)加息,并暗示即將開始縮表,表現(xiàn)出了更加激進(jìn)的立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,從去年12月的4%降至2.8%,但維持明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)在2.2%。今明兩年的失業(yè)率預(yù)測(cè)都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預(yù)期分別上調(diào)1.7個(gè)百分點(diǎn)和1.4個(gè)百分點(diǎn),調(diào)整為4.3%和4.1%,遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)。
“為了尋求長期實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以及2%的通脹目標(biāo)……預(yù)計(jì)持續(xù)上調(diào)目標(biāo)利率區(qū)間是合適的。同時(shí),在即將到來的會(huì)議上,將開始削減美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國國債、機(jī)構(gòu)債券以及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的規(guī)模?!甭暶髦赋觥?/p>
據(jù)加息點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示,多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè),至2022年年末,美國聯(lián)邦基金利率區(qū)間將上升至1.75%-2%。至2023年年末,這一區(qū)間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示,這意味著,若按照每次加息25個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏推測(cè),2022年和2023年,美聯(lián)儲(chǔ)還將分別至少加息6次和3次。
外媒報(bào)道顯示,市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來最快,美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也將比此前預(yù)計(jì)的更為激進(jìn)。
外溢效應(yīng)對(duì)中國影響有限
美聯(lián)儲(chǔ)此次貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)已部分釋放。本次議息會(huì)議后,金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)“靴子落地”行情,并未出現(xiàn)“緊縮恐慌”,加上俄烏緊張局勢(shì)有緩和跡象,3月17日,亞洲市場(chǎng)上,資金離開此前的避險(xiǎn)貨幣日元,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格則有所回升。
香港金管局17日追隨美聯(lián)儲(chǔ)加息,香港股票市場(chǎng)17日表現(xiàn)良好。香港金管局表示,盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息、環(huán)球金融市場(chǎng)近日波動(dòng)劇烈,但港元市場(chǎng)如常有序運(yùn)作,港元匯率穩(wěn)定,未看到資金流動(dòng)出現(xiàn)異常。
歐美市場(chǎng)也顯得相對(duì)平靜,投資者正在消化美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議上帶來的信息。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息早有預(yù)期,目前市場(chǎng)主要是對(duì)此前的預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)。
不過,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,加息以及未來連續(xù)加息的預(yù)期將帶動(dòng)美元資產(chǎn)收益率上行,大量非美元資產(chǎn),尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的新興市場(chǎng)國家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售風(fēng)險(xiǎn),金融市場(chǎng)波動(dòng)、資本外流、匯率貶值等現(xiàn)象不可避免。
日本共同社17日預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)提高利率將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響,特別是有可能導(dǎo)致美元走強(qiáng),日元走弱,資金則有從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國的跨境資金流動(dòng)影響有限。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前表示,和上一輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整相比,近年來我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)更加突出,而且金融市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn),人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善,跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng),可以較好地應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化。
中國市場(chǎng)對(duì)外資也保持持續(xù)吸引力。記者從花旗獲悉,今年以來,花旗全球投資委員會(huì)進(jìn)一步上調(diào)了中國配置比重。盡管近期中國市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng),但花旗分析師依然看好中國股市的未來走勢(shì)。花旗分析師表示,受益于中美利差、中國長期的投資機(jī)遇、以及海外資金的全球配置需求,未來海外資金仍然會(huì)繼續(xù)流入中國。
中國貨幣政策仍將以我為主
業(yè)內(nèi)人士表示,歐美主要國家貨幣緊縮的背景下,中國貨幣政策仍將以我為主,積極發(fā)力“穩(wěn)增長”。
郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示,我國貨幣政策操作堅(jiān)持以我為主,目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨穩(wěn)增長壓力,需要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。美國面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力,需要貨幣政策收緊穩(wěn)定通脹。據(jù)此來看,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不同決定了美聯(lián)儲(chǔ)加息,美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)影響我國貨幣政策發(fā)力的方向。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲(chǔ)等央行貨幣政策收緊不同,2022年國內(nèi)CPI運(yùn)行中樞僅會(huì)比上年溫和抬升,并將繼續(xù)保持在3.0%的控制目標(biāo)之內(nèi);與此同時(shí),盡管俄烏緊張局勢(shì)正在推高原油等國際大宗商品價(jià)格,但國內(nèi)PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢(shì)。通脹因素不會(huì)對(duì)接下來國內(nèi)貨幣政策邊際寬松形成掣肘。
值得注意的是,3月16日,國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議,研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題。會(huì)議指出,關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,一定要落實(shí)黨中央決策部署,切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì),貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì),新增貸款要保持適度增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這次會(huì)議釋放出了更明確的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力的信號(hào)。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,下一步,我國貨幣政策仍應(yīng)抓住時(shí)間窗口,更加主動(dòng)有為,積極進(jìn)取,及時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具,靠前精準(zhǔn)發(fā)力。目前,我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%,降準(zhǔn)的確仍有一定空間;中期借貸便利(MLF)操作利率已經(jīng)兩個(gè)月保持未變,政策利率、市場(chǎng)利率也有繼續(xù)下行的必要和可能。
野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示,今年的貨幣政策較之前將會(huì)更寬松一些。除了降息降準(zhǔn)之外,也將通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等特殊安排來促進(jìn)綠色貸款的發(fā)放,這也具有重要意義。陸挺也強(qiáng)調(diào),貨幣政策在發(fā)力的同時(shí),要同時(shí)形成有效的需求,真正拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。 (記者 張莫 周武英)